加密「股票季」来了：当代币走向华尔街
今年，加密货币市场浮现一项全新主流趋势——愈来愈多「加密概念股」在美国传统金融市场中崭露头角。这些股票不仅吸引投资人目光，甚至比加密货币本身更具上涨动能，让原本预期会出现在币圈的「山寨季」，意外地出现在了美股市场。
上图整理了许多与加密货币相关的股票，其中许多概念股涨幅惊人，远超大多数加密货币。这些加密概念股大致可分为两类：一类是本身就经营加密货币相关业务的公司，例如矿业、交易所或基础设施提供商；另一类则是仿效 Strategy（微策略）的「储备型策略」，将公司定位为特定加密资产的财务载体。这类公司透过发债、增资等方式持续扩大其加密资产的储备，并借由挂牌上市，将加密资产的叙事包装成传统投资工具，进一步吸引资本市场的关注。
机构投资人的观点：这不会是最终的「元叙事」
对这一波现象，Dragonfly Capital 创办人 Haseeb Qureshi 提出他的观察。他指出，加密产业向来具有高度周期性，而创业者也往往随著市场资金流动调整策略。
「在 2020 到 2022 年的上个牛市周期里，大家抢著发币，因为那时资金最容易流入代币市场，不论项目是否真的需要一个代币。」
但在当前的周期中，发行代币已不再是热钱追逐的主要方向，创业者改而透过美股挂牌的方式，将代币与股权结合，打造储备型公司，试图在传统金融市场上寻求估值溢价。
尽管这波操作吸引不少关注，Haseeb 认为这样的现象本质仍是一种「热钱现象」，「资金会移动，不会永远停留在同一个叙事上」。他预测，储备型公司这股热潮或许还能持续一到两年，但终究会被下一波叙事所取代。