2024 年对加密货币产业而言是一个突破性的一年。随著唐纳·川普（Donald Trump）当选美国总统，以及现货比特币 ETF 的批准上市，加密市场总市值达到 3.4 万亿美元，几乎是去年的两倍。花旗集团分析师在最新报告中整理了可能影响 2025 年加密货币市场走向的 6 大关键因素。
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1. 宏观经济环境的支持
花旗分析师指出，当前的宏观经济背景在 2025 年初仍将支持风险资产的表现。然而，后续市场走势将取决于川普政府的经济政策以及股市波动性。
「随著美国政策不确定性增加以及预测的股市波动，宏观经济背景在未来一年的支持力度可能会减弱。」
2. 现货 ETF 持续净流入
比特币和以太币现货 ETF 的批准被视为 2024 年市场增长的重要推动力，这一趋势预计将在 2025 年持续。自 2024 年 1 月开始交易以来，比特币 ETF 已吸引了364 亿美元的资金流入，而以太币 ETF 自 7 月上市以来已吸引 24 亿美元。
「这些资金流入是加密市场回报的最重要驱动因素，我们预计这一趋势将在 2025 年继续。」
3. 加密资产在多元化投资组合中的地位
加密货币在投资组合中的配置将成为未来回报的关键。分析师指出，比特币可以为多元化投资组合增值，但其高波动性也带来较大风险。对于 5% 的配置比例来说，回报率需达到双位数，才能弥补风险。
「加密货币的回报需高于股票的预期回报，才能在投资组合中占据更高比例。」
4. 稳定币市场的扩张
花旗预测，稳定币发行将在 2025 年持续增长，这得益于川普当选后产业重新燃起的热情。稳定币的多样化可能会威胁泰达币（Tether）的市场主导地位，特别是随著 Circle 与币安建立新的合作伙伴关系。
「创新、合作以及新进者的加入将挑战 Tether 的市场领导地位。」
分析师指出，稳定币市场的多元化有助于降低系统性风险，并推动去中心化金融（DeFi）的广泛采用。
「稳定币市场的多元化将减少单一发行方带来的系统性风险，并推动更广泛的 DeFi 参与。」
5. 更广泛的市场采用
广泛采用被视为加密市场持续增长的核心。分析师表示，尽管 ETF 活动和交易量有所改善，稳定币市值也在增加，但要实现长期回报，必须加速市场的普及采用。
分析师特别关注土耳其、阿根廷和委内瑞拉等货币价值不稳定的国家，这些国家可能成为加密货币采用的重要推动力量。
6. 监管环境的转变
随著川普政府即将上任，监管环境预计将发生变化。川普已任命多位支持加密货币的官员进入其内阁，这可能导致监管框架从「执法式监管」转向「立法主导监管」。
「这并非放松监管，而是消除市场增长的阻碍。」